積極穩(wěn)妥降低國企杠桿率

新聞來源：國務(wù)院國資委網(wǎng)站

　　國企杠桿率居高不下，不僅會引發(fā)金融風險，還會造成金融資源被低效利用，導致產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡等，最終影響宏觀經(jīng)濟發(fā)展。降低國企杠桿率應(yīng)堅持效率原則，加快建立國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束制度，推進市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，避免降低國企杠桿率措施硬著陸

　　有關(guān)統(tǒng)計顯示，2017年我國企業(yè)整體杠桿率略有下降，其中民營企業(yè)下降很快，但國企杠桿率還在上升。為此，此前召開的中央財經(jīng)委員會指出，去杠桿的重點仍然是地方政府和國企部門。

　　國企杠桿率居高不下，不僅會引發(fā)金融風險，還會造成金融資源被低效利用，導致產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡、高效率民企及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)信貸被擠壓等，最終影響宏觀經(jīng)濟發(fā)展。這可以從產(chǎn)能過剩行業(yè)中得到佐證。當前，在國企中，資產(chǎn)負債率最高的行業(yè)恰恰是現(xiàn)今我國產(chǎn)能過剩最嚴重的三個行業(yè)(化工、煤炭和鋼鐵)，也是影響最大、最需要改革的行業(yè)。這些行業(yè)固定資產(chǎn)龐大昂貴，企業(yè)類型多屬于資本密集型，都具有高杠桿運行的特征。

　　此前多年，出于國企管理“出成績”等因素考量，國企杠桿率缺乏剛性約束，有的企業(yè)不計虧損擴大規(guī)模，違反了市場自身調(diào)節(jié)產(chǎn)能的規(guī)律。同時，國企往往是銀行貸款的“座上賓”，信貸占據(jù)其融資的較大比重，國企導致銀行不良率的壓力較大。降低國有企業(yè)杠桿率，應(yīng)成為化解金融風險攻堅戰(zhàn)的主要領(lǐng)域。

　　其一，降低國企杠桿率應(yīng)更好堅持效率原則。主要是堅決加快推動“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置，盡快完成國企“僵尸企業(yè)”出清。如前文所述，去杠桿情況最嚴峻的行業(yè)是化工、煤炭和鋼鐵行業(yè)，某省煤炭行業(yè)國企負債率幾乎相當于該省一年地區(qū)生產(chǎn)總值。盡管這些行業(yè)的國企去杠桿是復雜的，但改革必須有啃硬骨頭的精神，這些行業(yè)的國企壞杠桿不去除，難言國企降低杠桿率。

　　其二，加快建立國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束制度。缺乏對國企負債的剛性約束是國企杠桿率居高不下的重要原因。對此，應(yīng)區(qū)分不同行業(yè)、企業(yè)類型，設(shè)置資產(chǎn)負債率預警線和重點監(jiān)管線，強化對企業(yè)及相關(guān)負責人的考核;限制高資產(chǎn)負債率企業(yè)過度融資等。同時，應(yīng)改變此前主要監(jiān)管企業(yè)經(jīng)營行為的監(jiān)管方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕O(jiān)管資本，強化出資人的資本意識，通過提高國企效率讓國企資產(chǎn)負債率保持在合理水平上。

　　其三，推進市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，避免降低國企杠桿率措施硬著陸。國企體量大、就業(yè)人員多，牽一發(fā)而動全身，降低國企杠桿率最好的出路之一是推進市場化法治化債轉(zhuǎn)股，特別是市場化債轉(zhuǎn)股與建立現(xiàn)代企業(yè)制度、國有企業(yè)混合所有制改革等有機結(jié)合，有助于提升國企效率，為國企注入新的活力，最終減少國企降杠桿的社會成本與經(jīng)濟成本。